焦煤JM09‑JM01跨期套利逻辑

发布日期：2026-07-19 21:55:24 发布人：完美期货套利网 浏览量：

焦煤JM09‑JM01跨期套利逻辑

当前9‑1合约维持深度Contango结构，市场形成明显的“弱现实、强预期”定价分化。近月09更多反映当下真实供需，远月01则充分计价冬季安监收紧、冬储补库的远期乐观预期，远月升水已经被市场持续放大。

供给层面，前期山西大范围停产排查推升现货价格，即便再度出现矿难带来情绪扰动，合规煤矿已经进入分批复产阶段，停产产能虽依旧偏高，但供给收缩最紧张的阶段正在过去，部分煤种现货报价已经出现松动。进口端蒙煤通关自前期高位有所回落，口岸库存同步去库，但进口端并未出现不可逆的大幅收缩，难以长期单方面支撑远月持续走强。

需求端的矛盾正在逐步凸显，唐山地区开启阶段性限产，铁水产量持续下行，焦炭随之有提降预期。钢厂普遍处于亏损状态，原料采购以刚需补库为主，主动囤库意愿严重不足，下游原料库存持续去化。现实需求偏弱会持续压制近月合约向上修复的空间，近月很难走出独立的强势行情。

从预期兑现节奏来看，远月冬储逻辑距离真正落地尚有较长时间，现阶段更多是资金提前交易远期故事。只要终端成材需求难以实质性回暖，远月过高的溢价并不会快速消退，远近月的预期差有进一步拉大的动力，价差负值具备继续扩张的可能性。

综合产业基本面与合约定价差异，预期价差逢高回落的概率较高。也就是空09、多01，博弈远近月升水进一步扩大。

风险层面重点警惕安监再度全面收紧、煤矿复产显著不及预期、下游需求超预期回暖，一旦现实逻辑出现反转，则需要重新评估策略有效性。

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