乙二醇9-1正套：供应紧缩+低库存托底，近强远弱格局下的价差机会

发布日期：2026-07-11 21:51:58 发布人：完美期货套利网 浏览量：

乙二醇9-1正套：供应紧缩+低库存托底，近强远弱格局下的价差机会

 

一、什么是EG9-1正套？

 

EG9-1正套，即多EG2609合约、空EG2701合约的跨期套利策略。核心逻辑是：在近月基本面偏强、远月存在转弱预期的格局下，近月合约受现货支撑表现坚挺，远月合约因市场对远期供应恢复的预期而相对偏弱，推动9-1价差走扩。当前多家机构明确建议“EG9-1月差逢低做扩”。

 

二、当前市场核心数据

 

截至7月10日，EG2609合约报4145元/吨。现货基差维持在09合约升水155-160元/吨的高位，反映出近月现货端支撑极为强劲。华东主港库存已降至42.75万吨，较6月29日减少9万吨，处于近五年同期最低水平。7月去库幅度预计在40万吨附近。

 

三、正套的核心逻辑：三重利好共振

 

（一）供应端：大装置集中检修，国内供应大幅收缩

 

7月是国内乙二醇供应最紧的窗口期。油制方面，盛虹炼化100万吨装置6月底停车检修至8月上旬，恒力石化大型装置同步进入月度检修；扬子石化、武汉石化装置重启延后，国内乙烯制MEG开工率最低降至50%附近。煤制方面，兖矿、正达凯、红四方等多套装置集中进入检修周期，检修时长多在30-45天。截至7月9日，国内乙二醇整体开工负荷降至63.24%（环比降2.18%），其中煤制开工降至73.52%（环比降5.4%）。7月3-9日当周，煤制乙二醇装置产能利用率进一步降至58.77%，环比降低4.5%。

 

（二）库存端：港口深度去库，创五年同期低位

 

截至7月9日，华东主港乙二醇库存总量仅42.75万吨，较周一再降2.45万吨。张家港17.45万吨、太仓16.6万吨——这组数据直观反映了现货流通环节的紧张程度。库存处于近五年同期最低水平，且7月去库幅度预计达40万吨。低库存对现货与近月合约形成强力托底。

 

（三）进口端：到港不及预期，地缘溢价回归

 

中东方面，波斯湾浮仓优先供应印度、东南亚地区，运往中国的乙二醇到船安排量并不多。自6月下旬起，虽已有4船共12万吨乙二醇通过霍尔木兹海峡运往中国，但7月进口恢复仍较缓慢。7-8月中国海域易受台风天气影响，进一步降低卸货入罐效率。中东局势反复，乙二醇地缘溢价回归。进口大幅恢复预计需等到8月以后。

 

（四）需求端：聚酯负荷温和回升，近月需求有支撑

 

终端环节开工率提升带动下，聚酯负荷适度回升至80.1%附近，部分数据指向81.2%。江浙织机开工率65%、加弹74%。虽然聚酯负荷仍处近年同期偏低水平，但边际改善的方向明确，对近月需求形成一定支撑。

 

四、为什么是9-1正套而非单边做多？

 

单边做多面临原油价格波动、宏观情绪变化等不确定性。而9-1正套通过多近空远的组合，锁定了期限结构变化的确定性收益：

 

· 近月（2609） ：受低库存、高基差（升水155-160元/吨）、现货紧平衡支撑，跌幅有限；

· 远月（2701） ：市场已提前交易8月后进口放量、国内检修结束、库存由去转累的预期；

· 广州期货明确指出：“近月受库存支撑跌幅有限，远月跟随成本与进口预期下行”。

 

华泰期货早在6月初便建议“可考虑做多EG2609-EG2701价差”；广发期货7月10日最新日评再次确认“EG9-1月差逢低做扩”。多家机构形成共识。

 

五、操作策略与风险提示

 

策略建议：多EG2609、空EG2701，9-1价差逢低做扩。

 

核心逻辑总结：

 

维度 近月（2609） 远月（2701）

供应 大装置检修集中，开工降至63% 检修结束，供应恢复

库存 42.75万吨，五年同期最低 预期累库

进口 7月到港不及预期 8月后进口逐步放量

基差 现货升水155-160元/吨 远月贴水

 

风险因素：

 

1. 煤制装置检修推迟（如天业、渭化等已推迟至8月）可能削弱近月供应收缩力度；

2. 中东局势超预期缓和、海峡通航快速恢复，进口提前放量；

3. 终端需求持续疲软，聚酯负荷进一步下滑；

4. 原油价格大幅波动对成本端的系统性冲击。

 

六、总结

 

当前乙二醇市场正处于 “近月强现实、远月弱预期” 的典型正套窗口期。国内大装置集中检修带来供应收缩、港口库存降至五年同期低位、进口恢复慢于预期——三重利好集中作用于近月；而8月后进口放量、装置重启、累库预期则压制远月。在现货基差维持150+元/吨高升水的背景下，9-1正套逻辑清晰，可分批布局。

 

（本分析是基于现货数据及历史价差，并参考机构观点做出的判断，仅供本网研究套利模型及同行交流讨论使用，不做其他用途。不作为任何入市依据。套利有风险，入市需谨慎。欢迎提出不同观点和意见。更多现货数据及套利逻辑，请登录完美期货套利网www.cntaoli.com查询）

 

 

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