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“煤超疯”的背后隐藏了哪些重要的信息

发布日期:2020-12-23 20:38:58 发布人:完美期货套利网 浏览量:

在节能减排和环保的大趋势下,清洁能源是未来发展的重点方向,尽管短期出现阶段性的供需紧平衡,但长期来看,煤炭在总量上需求是要趋向下降的。

关注二级市场的投资者都已经注意到了,随着近期煤炭价格的不断走高,A股煤炭板块也是一路高歌猛进,不断上演逆势拉升的好戏,11月份,煤炭板块涨幅高达 16.1%,位居行业第2位,进入12月份之后,涨势更加迅猛,12月18日,煤炭板块指数大幅上涨超6%,外界将这一现象形象的称之为“煤超疯”。

在过去很长一段时间,煤炭行业因产能过剩的问题而几乎被资本市场抛弃,从“弃儿”到“宠儿”,“煤超疯”的背后隐藏了哪些重要的信息呢?

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供需格局的转变是根本

市场经济时代,供需格局是一个行业发展的晴雨表,供不应求,行业上行,供过于求,行业下行。

从需求端来看,经济的超预期复苏是煤炭需求提振的根本,2020 年二季度实际 GDP增长3.2%,经济增长由负转正,三季度实际GDP增长4.9%,前三季度同比增长0.7%。

进一步来看,煤炭的主要下游消费行业有电力、化工、建材、钢铁,另外还有少量的散煤。4月份以来,煤炭下游需求基本恢复至去年同期水平,电力和建材煤炭消费同比增长,电力是主要用煤行业,在年初负增长后,二、三季度电力行业煤炭消费量快速复苏,1-10月累计仅同比下降 1.5%。钢铁、水泥煤炭需求分化,其中钢铁用煤同比较大幅度增长,1-10 月累计同比增长5.2%,水泥用煤年初大幅下降后逐渐企稳。

从供给端来看,自2016年“供给侧改革”以来,我国煤炭产量出现大幅度下滑,供应有限而下游需求仍有增长,煤炭行业供需格局持续紧张,在此背景之下,进口煤的补充作用凸显,2019 年全年累计进口煤炭2.99亿吨,仅次于2013年3.27亿吨水平,位居史上第二。但进入2020年之后我国进口煤管控持续趋严,1—10月,我国累计进口动力煤1.82亿吨,同比减少2040万吨,降幅 10.1%。

其实这里还有一个重要的信息,澳大利亚是我国进口煤炭的重要供应国,中国有将近三分之一的煤炭来自澳大利亚,截止2020年9月,动力煤和炼焦煤占比分别达到56.00%和56.50%。随着中澳关系在今年的不断恶化,煤炭贸易往来也受到直接冲击,前一段时间,中国煤炭资源网报道称部分国有电企和钢厂已收到海关的口头通知,从11月1日开始停止进口澳大利亚煤炭。

当地时间12月15日,澳大利亚《悉尼先驱晨报》报道,澳煤炭行业发声恳求莫里森政府与中国合作,确保相关限制不会实施,并恢复两国长期贸易关系的稳定。海外进口的下降直接抑制了煤炭的供给。此外,近期全国煤矿较大以上事故频发,8月至今,已发生9起较大以上事故,煤矿安全检查形势升级,加之山西、陕西等地部分煤矿年底任务已经完成,多以保安全生产为主,目前并不追求高产量,煤炭产能进一步收紧,缺货问题比较严重。

综合以上信息来看,国内煤炭的需求随着经济的复苏而得到提振,但供给端却因种种原因而出现了收紧的情况,矛盾的主要方面在供给端,在供需紧平衡的局面下,国内煤炭景气度的提升也是顺理成章的事情。

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未来怎么看?

从全局的角度出发,我国煤炭行业存在着主体分散、集中度偏低、产业布局不合理等问题,推动煤炭企业兼并重组是有效化解煤炭行业散、乱、弱等问题的重要举措。早在2017年12月,国家发展改革委等12 个部委联合发布了《关于进一步推进煤炭企业兼并重组转型升级的意见》(以下简称《意见》),《意见》中提出以“坚持市场主导、企业主体和政府支持相结合;坚持发展先进生产力和淘汰落后 产能、化解过剩产能相结合;坚持做强做优做大主业和上下游产业融合发展相结合;坚持提高产业集中度和优化生产布局相结合”为原则。

在政策的指引下,国内煤炭行业的集中度不断攀升,依据煤炭工业协会披露的数据,2016-2019 年,煤炭行业 CR5、CR10产量占比分别从27.5%、40.2%上升到33.3%、46.0%,等到2020年晋能控股和山东能源整合重组完成后,CR5和CR10的产量占比将分别达到42.8%、55.0%,头部效应更加显著。

机构预测,2020年,国家能源投资集团产量和收入规模有望超过50000万吨、5561亿元,新组成的晋能控股产量和收入规模将分别达到 42585万吨、6517亿元,山东能源产量和收入规模将分别达到 27712 万吨、6440亿元,三大集团将超越中煤能源(601898,股吧)、陕西煤业等公司。另一方面,在事故频发的情况下,安全性成为煤炭行业未来继续发展的重要前提,在智能化转型的高质量发展背景下,中小企业恐怕难以承担相关的成本输出,头部企业凭借技术和资金优势拿到更多的市场份额几乎已成定局,强者恒强的逻辑同样成立。

需要注意的是,在节能减排和环保的大趋势下,清洁能源是未来发展的重点方向,尽管短期出现阶段性的供需紧平衡,但长期来看,煤炭在总量上需求是要趋向下降的。在此背景之下,煤化工产业的价值就得到凸显,不仅可以应对持续增加的国际油气价格波动、生态环保约束、新能源和可再生能源替代等风险,而且实现煤炭由单一燃料向燃料与原料并重转变。

煤化工是指以煤炭为原料,经过物理和化学反应转化为气体、液体和固体燃料以及化学品的过程。2019 年,现代煤化工项目数量稳步增长,达到230个,同比增加10.58%,根据《煤炭工业“十四五”现代煤化工发展指导意见》公开征求意见稿,预计到“十四五”即2025年末建成煤制气产能150亿立方米、煤制油1200万吨,煤制烯烃1500万吨、煤制乙二醇800万吨、长焰煤热解分质分级清洁利用3000 万吨,相比于2019年分别增长34.00%、76.75%、90.80%、59.75%,产能规模扩张将打开行业的成长空间。

在具体企业层面,华鲁恒升(600426,股吧)是目前国内的煤化工龙头,业务结构目前已经由单一的化肥业务拓展为肥料、有机胺、醋酸、多元醇、己二酸齐头并举,成为国内重要的基础化工原料制造商和全球最大的DMF供应商。

DMF全称二甲基甲酰胺,为无色透明液体,是一种万能的工业溶剂,截至2020年上半年,国内 DMF有效产能为81万吨,而华鲁恒升的现有产能就达到23万吨,与此同时,3万吨技改升级10万吨,预计2020年底前投产,是该领域内当之无愧的国内龙头。此外,公司在醋酸、多元醇、己二酸等领域也保持领先地位。

总体来看,煤炭行业的此轮行情是供需格局变化驱动下的阶段性上扬,矛盾的主要方面是供给端。事实上,在需求端整体增长有限的情况下,供给端的变化或成为未来行业走势的风向标,从目前的情况来看,煤矿安全形势严峻,此前各省市相继出台“煤矿安全专项整治三年行动方案”,明确2021年为集中攻艰阶段,安监高压势必贯穿明年全年,因此明年国内的煤炭产量难以出现大幅度放量的情况,海外进口的形势如何发展就成为关键因素。

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